经过连续两年的罕见强劲增长之后，德国的经济增长率也将减缓。我们预计，2008、2009年的经济增速都将为1.5%，与潜在经济增长率大致相当。与近年来的情况相比，未来两年经济增长的基础将更加广泛。除了财政政策将发挥作用、而且就业将继续增长之外，私人消费也将回复增势，其增速将与GDP增速接近，这是6年以来的第一次。不过，鉴于消费者信心在2007年秋季达到高点后出现了急剧回落，我们关于储蓄率将下降、消费将增长的假设存在着相当的风险。
新兴市场：仍将保持出色表现
新兴市场的经济增长将继续领先于世界其他经济体，其金融市场很可能也会强于其他市场。当然，由于全球金融市场持续振荡、美国经济大幅减速，新兴市场的经济增速也将减缓，而且金融市场的回报水平会低于2007年。在这种意义上，新兴市场并未与世界其他经济体“脱钩”。然而，近年来，由于经济基本面（尤其是主权信贷质量）大为改善、中期经济增长前景良好，因此新兴市场对外部冲击的抗御能力明显增强了。
我们预计，2008－2009年，新兴经济体的经济增速将在6%－6.5%之间，比2007年下降约?个百分点。亚洲（除日本外）仍将是最有活力的地区，2008年的经济增速将为7.5%左右，其中中国和印度的增长率分别为10.5%和8.5%。其他新兴经济体之中，拉美的增速将为4%，而东欧、中东和非洲将在5.5%－6%之间。
在2007年的急剧上升之后，2008年新兴市场的通胀率将保持高位，但可能不会进一步加速了。虽然美联储大举放松，但新兴市场各央行仍然非常谨慎，不会轻易降息。在大多数国家，通胀率高涨的主要原因都在于食品和燃料价格飙升，中国的问题尤其突出。预计人民银行仍将保持强硬立场，但针对美国衰退的风险，将采取较温和的紧缩举措。在印度，印度储备银行在去年出色地避免了经济过热，2008年下半年很可能会开始降息。
汇率方面，人民币将加速升值，2008年对美元的升幅将达到7%－10%。美元疲软和国内通胀率高涨将促使许多新兴市场的央行接受一定程度的本币升值。但另一方面，干预汇市以保持本币竞争力的政策并不会改变，亚洲尤其如此。
通货膨胀：第二轮效应有限
以美元价格计算，2007年的油价上涨了近50%；由于农业歉收、新兴市场需求增长以及部分原料用于替代能源生产，基本食品原料的价格上涨了近40%。这种情况下，2007年12月，美国和欧元区的总体通胀率分别达到了4.1%和3.2%。2007年全年，美国的核心通胀率略有减速，降至2.4%，而欧元区的核心通胀率则有轻微上升，达到了1.9%。
