瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师 陶 冬
中国社科院世界经济与政治研究所所长助理 何 帆
国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员 张立群
银河证券首席经济学家 左小蕾
2008年4月10日，央行公布外汇市场人民币汇率中间价历史性地突破了7元关口，以6.9920创下汇改以来的新高纪录。
仅一周之后，国家统计局公布的数据显示，一季度消费价格水平同比增速达8%，远高于“两会”期间政府报告给定的全年CPI增速4.8%的控制目标。
人民币“对外升值”和“对内贬值”现象仍在继续。
而且，对外升值加速的预期仍然炙热，对通胀压力的担忧同样丝毫未减，升值能否抑制通胀也继续成为市场争论的热点。
“两会”期间，央行行长周小川明确地就这一问题做出了回应，他表示，人民币适当升值或者稍微快一点，有助于抑制中国货币的通货膨胀。但抑制通货膨胀不会成为汇率机制改革或者市场汇率浮动变化的主要原因。
一个月之后的4月12日，周小川在出席国际货币基金组织会议时再次表示，汇率对调整失衡的作用有限，过分夸大其作用既不现实，也会误导调整的进程。
如何理性看待人民币“外升内贬”的问题？在中国，升值对通胀真有缓解作用吗？人民币汇率升值未来将走向何方？本期圆桌，我们请到四位经济学家进行讨论。
话题主持 本报记者 秦媛娜
一个硬币的两面
从去年下半年以来人民币升值的速度在加快，这是有目共睹的，但是同时伴生的，是国内通胀压力不断增加，人民币在对内贬值，怎样看人民币“外升内贬”的问题？
陶冬：这是一个硬币的两面，过去十年，中国生产力的提高、经济发展的速度远远快过世界其他国家，汇率作为两个经济体之间货币的相对价格，从经济学理论角度解释，人民币升值是势在必行的事情。
但是人民币实际升值幅度并没有想象的那么快，它兑一篮子货币的实际汇率升速远不及兑美元的升值速度，在这种情况下，当名义汇率的升值速度跟不上经济的发展，实际汇率就开始起作用，就产生了通货膨胀，这在经济学中是一个定式。
中国人把名义汇率看得太重，认为名义汇率过快升值会导致出口下滑及其他负面影响，试图制止一个在经济学中间必然出现的现象，结果就是名义汇率升值受阻，实际汇率、市场因素开始发挥作用，中国内部通货膨胀开始升温，实际上最终的结果和名义汇率上升的结果是类似的，都导致出口竞争力的降低。但是值得注意的是，汇率的升值在大多数情况下好过通货膨胀，因为通货膨胀对于国内经济和社会的冲击是大过汇率升值对本国经济可能带来的冲击的。
左小蕾：不要去刻意寻找这种现象产生的原因和解决办法，随着人民币汇率弹性的增强，问题会逐步解决的。应该把他们分成两个问题去看，对于内部的通胀，针对不同的形成原因去寻找解决办法，而人民币对外的升值，对于缓解通胀无效，但对汇率体制的进一步灵活性改革是有用的。
何帆：“对外升值”和“对内贬值”事实上是两个问题，不存在是否一致的问题，通胀是货币现象，所以要从货币角度分析。而在大家都对人民币有快速升值的单边预期时，如果不调名义汇率，通货膨胀就会产生，从而令你的实际汇率调整，这就必须要权衡，你是容忍更快的人民币升值还是容忍更高的通货膨胀。我认为，通货膨胀的成本会更大一些。
治理通胀需要鸡尾酒疗法
央行在去年三季度的货币政策执行报告中首次提及配合使用利率汇率工具来抑制通胀预期，从而引发了市场对于升值能否对通胀起到减压作用的讨论。“对外升值”是否的确能够起到解决“对内贬值”问题的作用？
陶冬：中国的通胀是由多个不同因素带来的综合症状，治理通胀也需鸡尾酒疗法，对于不同原因采取不同疗法。但必须要指出的是，人民币汇率升值可能在两方面是对抑制通胀有效的。
第一是汇率升值可以减轻进口通胀的压力，大量原材料价格、能源价格上涨可以通过汇率变化消化掉一部分。当然这可能只是通胀的一部分，甚至不是主要部分，但这可以卸掉一部分冲击力，这也就是周小川行长所讲的汇率升值对抑制通胀可以有一定作用，但这并不是万能药，不能治通货膨胀当中所有的病。
另外一方面，升值可能帮助减轻国内流动性问题。如果人民币出现一次比较大的增长，有可能把市场对汇率的单方向的一边倒式的升值预期改为双向的。如果汇率不再由政府一肩扛，对于控制中国基础货币是有好处的。
